Russia. La forza brutale del rublo nonostante la pioggia di sanzioni

Dopo uno storico crollo sulla scia dell’offensiva in Ucraina, il rublo si è ripreso. Un successo alimentato dalla manna energetica di fronte alle sanzioni occidentali, ma che non riflette la reale salute dell’economia.

Un cambio record

Ad esempio, alla fine di febbraio e all’inizio di marzo, il mercato valutario è andato nel panico. Il rublo passa dai massimi storici contro il dollaro: 100 rubli, poi 120… a oltre 140 rubli per dollaro, il 7 marzo. Ma da quel giorno la valuta russa ha continuato ad apprezzarsi, arrivando venerdì a 71 rubli per dollaro, record dall’autunno del 2021, e 77 rubli per euro, il livello più alto da giugno 2020.

Per le autorità si tratta di un’ottima notizia, in quanto il tasso del rublo è un indicatore seguito da vicino dalla popolazione, indicando che le sanzioni non stanno crollando sulla fortezza russa. Come si spiega una mossa del genere, mentre le sanzioni occidentali senza precedenti si stanno accumulando contro la Russia?

Petrolio e gas riempiono il tesoro

Secondo Sofya Donets, capo economista per la Russia presso Renaissance Capital, la risposta sta in un surplus commerciale senza precedenti. “Le importazioni in Russia sono diminuite, mentre le esportazioni sono forti. Aggiungete a ciò gli alti prezzi degli idrocarburi e otterrete un surplus commerciale stimato di 20-25 miliardi di dollari a marzo”, un record secondo l’economista.

Petrolio e gas, le principali esportazioni russe, continuano a fluire e riempire il tesoro russo. “Naturalmente, il petrolio russo (Ural) viene venduto a un prezzo inferiore” rispetto al Brent, “ma rimane superiore al prezzo del 2021”, osserva.

Embarghi inefficaci

Tuttavia, gli annunci sono stati fatti. Washington, ad esempio, ha dichiarato un embargo sul petrolio russo, l’UE un divieto sui settori metallurgici. “Si tratta di annunci rumorosi, ma se guardiamo ai numeri, si tratta solo del 5% circa delle esportazioni russe”, osserva Sofya Donets.

Finché l’Europa, primo acquirente di idrocarburi russi, continuerà ad acquistare, a Mosca sono garantiti ricavi significativi.

Compensare il congelamento delle riserve valutarie

Le robuste esportazioni sono integrate da draconiani controlli sui capitali messi in atto dalla Banca centrale. Quest’ultimo è stato infatti colpito da sanzioni inaspettate: le sue riserve valutarie, quasi 300 miliardi di dollari, sono state congelate. Tuttavia, è questa manna che tradizionalmente usava per difendere la valuta russa in caso di duro colpo.

In compenso, tutte le società esportatrici sono state costrette a vendere l’80% dei proventi delle esportazioni per acquistare rubli.

Gli individui sono limitati a $ 10.000 acquistati al mese e non si può lasciare l’area con più di questo importo. Con la maggior parte dei trasferimenti internazionali bloccati e gli stranieri vietati di vendere i loro beni russi, il mercato finanziario si trova in un vuoto.

Ci aspetta una profonda recessione

Questi controlli sui capitali hanno funzionato così bene per rafforzare il rublo che la Banca centrale ha sorpreso venerdì tagliando il suo tasso guida al 17% senza preavviso, dopo averlo raddoppiato al 20% il 28 febbraio in caso di emergenza. “Dà loro spazio per concentrarsi sui problemi interni”, secondo una nota della capitale rinascimentale, vale a dire il bilanciamento dell’inflazione galoppante e dell’incombente recessione. La banca d’affari prevede un picco di inflazione del 24% in estate, prima di un calo.

A marzo, l’inflazione è salita al 16,7% su base annua, dati diffusi venerdì dall’ufficio statistico di Rosstat, un livello che non si vedeva dall’inizio del 2015. In effetti, rispetto a febbraio di quest’anno, l’aumento dei prezzi è accelerato del 7,6% su base mensile, un record dagli anni ’90, secondo Capital Economics.

“Il mercato è attualmente rotto”

“Il mercato azionario russo e il rublo rimangono disaccoppiati dai fattori macroeconomici globali e dal flusso di informazioni”, ha affermato Alfa Bank in una nota, stimando che il rublo sarà di circa 80-85 per dollaro nel prossimo futuro.

“Il tasso del rublo è diventato uno strumento locale, non ci sono flussi finanziari. Il mercato è attualmente distrutto e il prezzo di una valuta è un fattore nel commercio internazionale”, osserva Sofya Donets. “Dove sarebbe se non ci fossero controlli sui capitali? Difficile dirlo”, conclude, riferendosi a una situazione senza precedenti.